Projekcja NBP: inflacja w 2027 roku średnio 4,2 proc., powrót do celu w 2028

Narodowy Bank Polski wyraźnie podniósł prognozę inflacji na 2027 rok. Według najnowszej projekcji, opisanej 6 listopada 2026 roku przez „Rzeczpospolitą”, średnioroczny wzrost cen w centralnym scenariuszu wyniesie 4,2 proc. rok do roku. To sporo powyżej górnej granicy pasma wokół celu inflacyjnego NBP, czyli 2,5 proc. plus minus 1 punkt procentowy.

Rewizja względem lipca

W projekcji lipcowej NBP spodziewał się na 2027 rok inflacji 2,7 proc. Różnica to 1,5 punktu procentowego. Średniokwartalnie inflacja ma wrócić do przedziału celu (3,5 proc. lub mniej) dopiero w pierwszym kwartale 2028 roku. W 2027 roku ma wynosić 4,6 proc. w pierwszej połowie i 3,8–4 proc. w drugiej.

Energia i żywność

Głównym motorem są ceny nośników energii, w tym paliw. NBP podniósł ich prognozowaną średnioroczną inflację na 2027 rok z 2,3 do 8,3 proc. Maksimum, blisko 13 proc. rok do roku, przewidziano na pierwszy kwartał 2027 roku.

W żywności lokalny szczyt inflacji ma przypaść na trzeci kwartał 2027 roku i wynieść 4,6 proc. W trzecim kwartale 2026 roku ceny żywności spadały o 0,6 proc. Wcześniej NBP oczekiwał szczytu poniżej 3 proc. Wpływają na to droższe nawozy i transport.

Inflacja bazowa, czyli bez żywności i nośników energii, ma wzrosnąć maksymalnie do 3,4 proc. w pierwszej połowie 2027 roku. Jacek Kotłowski z NBP ocenił, że przenikanie cen energii do reszty koszyka jest na razie względnie niewielkie.

Założenia i ryzyka

Projekcja przyjmuje brak programu CPN od stycznia 2027 roku, zgodnie z obecnym stanem prawnym. Według Kotłowskiego utrzymanie programu mogłoby obniżyć inflację o 0,9 punktu procentowego. Prezes NBP Adam Glapiński ostrzegał, że im dłużej ceny surowców będą wysokie, tym większe ryzyko trwałego wzrostu presji inflacyjnej.

Wśród ryzyk dla inflacji w 2028 roku, nieujętych w scenariuszu centralnym, NBP wymienia planowane wdrożenie unijnego systemu handlu emisjami ETS2 dla transportu i budownictwa. Jeśli wejdzie w życie, mógłby podnieść inflację nawet o 2 punkty procentowe.

Wzrost gospodarczy i rynek pracy

Prognozy PKB zmieniono niewiele. Wzrost w 2026 roku obniżono o 0,1 punktu, do 3,6 proc. Na 2027 rok pozostawiono 2,8 proc. Konsumpcja prywatna ma rosnąć o 2,8 proc. w 2027 roku i 2,6 proc. w 2028 roku, w obu przypadkach o 0,3 punktu mniej niż w lipcu. Bezrobocie według metodologii unijnej ma wynosić 3,3–3,4 proc. co najmniej do końca 2028 roku. Wzrost przeciętnego wynagrodzenia ma mieścić się w przedziale 6–6,6 proc. rocznie w ciągu najbliższych dwóch lat.